Зачем вообще разбираться в доходности и рисках облигаций
Многие идут в облигации с мыслью: «Это же почти депозит, только с большей ставкой». А потом удивляются, почему цена бумаги падает, купоны обрезают, а «надежный эмитент» вдруг перестаёт платить. Чтобы этого не было, нужно не просто смотреть на проценты, а понимать доходность и риск облигаций для частных инвесторов как единую систему: сколько вы потенциально заработаете и за что именно рискуете заплатить.
Если коротко: облигации бывают и «тихой гаванью», и минным полем. Разница — в умении считать и проверять.
—
Доходность облигаций: как рассчитать без лишней математики
Формул много, но на практике новичку достаточно понимать три вещи: купон, цену и срок до погашения. Доходность облигаций как рассчитать — вопрос не про сложную математику, а про логику.
Проще всего ориентироваться на эти показатели:
— Текущая доходность: годовой купон / текущая цена * 100%
— Доходность к погашению (YTM): учитывает купоны + разницу между ценой покупки и ценой погашения + срок
Если не хотите вручную считать, используйте калькулятор облигаций в брокерском приложении. Но важно: приложение часто показывает «красивую» доходность без учёта комиссий, налога и реального графика выплат. Поэтому всегда проверяйте:
— Цена: выше, ниже или около 100% от номинала
— Частоту купонов: раз в год, полгода, квартал
— Дату погашения: чем дальше срок, тем выше влияние изменений ставки ЦБ
Ключевой принцип: высокая доходность — почти всегда плата за повышенный риск. Если цифра выглядит слишком вкусно, относитесь к ней с подозрением.
—
Реальный кейс: «Сладкая» доходность против реального результата
Инвестор купил облигации с доходностью «по приложению» 15% годовых. Срок до погашения — 3 года, купон — раз в полгода. Цена была ниже номинала — 92% от face value. На бумаге всё выглядело блестяще.
Через полгода:
— ЦБ снизил ключевую ставку
— Цена облигаций выросла с 92% до 100%
— Инвестор продал бумаги, решив «зафиксировать прибыль»
Итог: реальная годовая доходность получилась около 23% годовых именно за счёт роста цены, а не только купона. Формальная доходность к погашению уже не важна, потому что он вышел из позиции раньше.
Вывод из кейса: считайте не только теоретическую доходность к погашению, но и возможные сценарии выхода раньше срока. Особенно если покупаете бумаги на падающих ставках.
—
Как оценить риск облигаций для инвестора без иллюзий
Риск в облигациях — это не только «обанкротится / не обанкротится». Есть несколько уровней проблем, о которых новички часто даже не думают:
— Эмитент платит, но с задержками
— Облигацию досрочно погашают по оферте
— Купон снижают (плавающие ставки, реструктуризация)
— Ликвидность низкая: вы хотите продать, а по адекватной цене никому не нужно
Чтобы понять, как оценить риск облигаций для инвестора, смотрите на комбинацию факторов, а не на один показатель:
— Кредитное качество эмитента: рейтинг, отчётность, долговая нагрузка
— Вид облигации: государственная, муниципальная, корпоративная, субординированная, вечная
— Размер выпуска и объём торгов: легко ли будет выйти из позиции
— Наличие ковенант (защитные условия для инвесторов)
Риск — это не страшное слово, это цена за повышенную доходность. Вопрос только в том, осознаёте ли вы, за что вам платят.
—
Типичные ошибки новичков при выборе облигаций
Новички обычно совершают одни и те же ошибки — как под копирку. Вот самые болезненные:
— Смотрят только на доходность в приложении, игнорируя срок и цену
— Путают «госбумаги» и «почти госкомпании»
— Берут всё в одного эмитента, потому что «надёжный»
— Не читают условия выпуска и пропускают плавающие купоны
— Игнорируют валютный риск при покупке еврооблигаций
Чуть реже, но всё равно регулярно:
— Продают облигации в просадку из-за роста ставок, не понимая, что к погашению цена вернётся к номиналу (если эмитент выживет)
— Считают грязную цену (с НКД) за «настоящую» стоимость и путаются в расчётах доходности
Разница между начинающим и опытным инвестором — не в размере портфеля, а в количестве уже совершённых и осознанных ошибок. Лучше учиться на чужих.
—
Как выбрать облигации по доходности и риску: пошаговый алгоритм
Чтобы не утонуть в цифрах и не купить «красивую, но токсичную» бумагу, держитесь простого алгоритма выбора.
1. Определите цель и срок
Вам нужны:
— Парковка денег на 3–6 месяцев
— Стабильный пассивный доход на годы
— Возможность спекулятивно сыграть на изменении ставок
2. Отфильтруйте по эмитенту
Государство и крупные корпорации — один уровень риска. Региональные компании с динамичной отчётностью — другой. Малоизвестные эмитенты с очень высокой ставкой — отдельная лига.
3. Посмотрите на структуру купона
— Фиксированный: доход понятен заранее
— Плавающий: зависит от ключевой ставки или индекса
— Сложный: формулы, привязки, шаги — тут без чтения проспекта обойдётесь очень дорого
4. Оцените ликвидность
Объём торгов и спред между покупкой и продажей — хороший индикатор. Если между лучшей ценой покупки и продажи пропасть, выходить будет неприятно и дорого.
Таким образом, когда вы размышляете, во что вложиться: облигации с высокой доходностью и низким риском, — сначала оцените реальный риск эмитента и ликвидность, а не верьте в волшебное сочетание «много процентов и почти без опасности».
—
Неочевидные решения: где новички чаще всего недосчитывают риск
Самые коварные облигации — не откровенный «мусор», а те, что выглядят прилично, но содержат нюансы в условиях:
— Оферта через год, а срок до погашения — 5 лет
— Купон плавающий, но сейчас ставка ЦБ на пике
— Эмитент зависит от госзаказов, а бюджет могут урезать
Многие новички думают: «Есть оферта через год — значит, срок по факту год». На деле эмитент не обязан выкупать через оферту, он имеет право. И если к тому моменту ставка по рынку снизится, а ему будет выгодно оставить выпуск в обращении, вам придётся дожидаться финального погашения.
Неочевидное, но важное: облигации с офертой нередко ведут себя как долгосрочные по цене, особенно в периоды турбулентности. То есть волатильность — как у длинных бумаг, а иллюзия «короткого» срока у инвестора остаётся.
—
Альтернативные методы оценки доходности и риска
Можно не ограничиваться стандартной доходностью к погашению. Профессионалы давно используют несколько параллельных подходов:
— Сценарный анализ: считать доходность при досрочной продаже через 3, 6, 12 месяцев при разных ставках ЦБ
— Анализ дюрации: чем выше дюрация, тем чувствительнее цена облигации к изменению ставок
— Сравнение с кривой безрисковой доходности: как сильно бумага отклоняется от условно «базового» уровня (например, ОФЗ)
Если не хотите жить в Excel, можно упростить. На практике:
— Короткие выпуски (до 1 года) — почти не реагируют на колебания ставок
— Средние (1–3 года) — заметно, но терпимо
— Длинные (5+ лет) — резко и болезненно
Альтернативный метод «по‑простому»: выбираете похожие по сроку облигации разных эмитентов и смотрите спред доходностей. Слишком большая разница относительно «середнячков» почти всегда означает скрытый риск.
—
Реальные кейсы: когда облигации подводят не так, как ожидаешь
Кейс 1. «Ставка не изменилась, а цена упала»
Инвестор купил корпоративную облигацию крупной, казалось бы, надёжной компании под умеренный купон. Ставка ЦБ не менялась, новости по компании — спокойные. Но цена бумаги просела на 5–7%.
Оказалось:
— Компания выпустила новый, более доходный облигационный выпуск
— Старый выпуск стал менее привлекателен относительно нового
— Рынок «перепрайсил» бумагу
Кейс 2. «Высокая доходность, но всё закончилось хорошо»
Эмитент без громкого имени, бизнес — нишевый, но устойчивый. Доходность — заметно выше рынка. Формально всё выглядело рискованно, но:
— Долговая нагрузка низкая
— Денежный поток устойчивый
— Собственники публично заинтересованы в репутации
В результате выпуск погасился без проблем, инвесторы получили хорошую реальную доходность. Но это пример вдумчивого анализа, а не «купил самое доходное и повезло».
—
Лайфхаки для профессионалов, которые полезны и новичкам
Несколько практических приёмов, которыми пользуются опытные игроки и которые полезны любому частному инвестору:
— Сравнивайте доходность всегда «в одну плоскость»:
одинаковый срок, сопоставимый тип эмитента, схожая ликвидность
— Всегда читайте раздел «Риски эмитента» в документах:
звучит скучно, но там честно прописывают, где тонко
— Не держите более 10–15% портфеля в одной корпоративной облигации, даже если она кажется «железобетонной»
— Проверяйте, как долго облигация торгуется и как она вела себя при прошлых стрессах на рынке — поведение в кризис говорит больше, чем рекламные презентации
— Если не уверены в эмитенте, но хотите повысить доходность — лучше взять несколько среднерисковых выпусков, чем один «супердоходный»
Так вы уменьшите вероятность того, что один неправильный выбор «съест» прибыль со всего портфеля.
—
Как не наступать на типичные грабли новичков
Подведём всё к практическому чек-листу. Перед покупкой конкретной бумаги задайте себе несколько жёстких вопросов:
— Понимаю ли я, за счёт чего мне платят такую доходность?
— Что будет с ценой, если ставка ЦБ вырастет / упадёт на 1–2 процентных пункта?
— Насколько легко я смогу выйти из этой позиции в стрессовый момент?
— Если эмитент начнёт испытывать сложности, как быстро я это увижу по новостям и отчётности?
И главное — не пытайтесь угадать «идеальный» момент и идеальную бумагу. Важнее системно подходить к тому, как выбрать облигации по доходности и риску: считать, проверять, диверсифицировать и признавать, что нулевой риск существует только в рекламных обещаниях, но не на реальном рынке.
Тогда облигации перестанут быть лотерейным билетом и станут тем, чем и должны быть: понятным инструментом с прогнозируемой доходностью и контролируемым риском.